Eletrobras: Eine Konzession garantiert keine stabilen Erträge

Die Tarifverlängerung zeigt, wie eine rechtmäßige Änderung ein bestehendes Investitionsmodell belasten kann.

Fakten laut Quelle

Eletrobras meldete eine einmalige Belastung von 10,09 Milliarden Real im Zusammenhang mit Verlängerungen nach Gesetz 12.783. Die Aktionäre stimmten zu. Folha berichtete einen Nettoverlust von 6,8 Milliarden für 2012: unterschiedliche Rechnungslegungsgrößen, die nicht addiert werden dürfen.

Analyse des Observer

Eine Konzession kann sicher erscheinen, obwohl ihre Wirtschaftlichkeit bei Verlängerung politischen Entscheidungen unterliegt. Das Rechtsrisiko muss keine Enteignung sein: Es kann in der Wahl zwischen schlechteren Bedingungen und dem Verzicht auf künftiges Geschäft bestehen. Verlängerungsannahmen, Entschädigungsformeln und staatlicher Einfluss sind daher bewertungsrelevant. Anleger sollten den rechtlichen Rahmen hinter den Einnahmen einem Stresstest unterziehen, statt ein laufendes Betriebsvermögen als Zusage unveränderter Zahlungsströme zu betrachten.

Kontext und Grenzen

Dies war eine historische Regeländerung mit genehmigten Verlängerungen und Entschädigungsregelungen, keine Feststellung rechtswidrigen Regierungshandelns. Die Buchbelastung entspricht keiner gleich hohen Barzahlung und beschreibt nicht die heutigen Bedingungen sämtlicher Stromunternehmen.

Originalquelle

Eletrobras · SEC Form 20-F
2012 annual report · concession renewals and onerous contracts ↗
2012 reporting period

Folha de S.Paulo · Dimmi Amora
Corte nas tarifas dá à Eletrobras prejuízo recorde de R$ 6,8 bilhões ↗
2013-03-29